エムスリーの株価が低迷しています。2020年には買いが集まり、2021年1月に1万0675円の高値を付けました。しかしその後は下落傾向にあり、2023年9月末の株価は2716円とおよそ4分の1にまで値下がりしています。
【エムスリーの業績】
| 売上高 | 純利益 | |
| 2022年3月期 | 2081.59億円 | 638.45億円 |
| 2023年3月期 | 2308.18億円 | 490.28億円 |
| 2024年3月期（予想） | 2500.00億円 | 500.00億円 |
※2024年3月期（予想）は同第1四半期時点における同社の予想
出所：エムスリー 決算短信
【エムスリーの株価（月足、2020年9月～2023年9月）】
苦戦するエムスリーですが、株価純資産倍率（PBR）から見た株価はまだ高く評価されていると考えられます。2023年7月から算出が始まった「JPXプライム150指数」には、市場評価（PBR基準）の高さから構成銘柄に選ばれました。
エムスリーとはどのような企業なのでしょうか。またなぜ最近の株価は下落傾向にあるのでしょうか。詳しく見てみましょう。
医師の9割が利用するメガプラットフォーマー
エムスリーはインターネットを活用した医療関連サービスを提供する企業です。2000年にソニーグループが出資して設立されました。ソニーグループは現在でも株式の3割以上を所有する筆頭株主です（2023年3月末）。社名は医療（Medicine）、メディア（Media）、変容（Metamorphosis）の三つのMを表しています。
エムスリーの看板商品は「m3.com」です。会員制の医療情報サイトで、国内で32万人、世界では650万人の医師が登録しています。これは国内の9割以上、全世界の50％以上の医師をカバーする計算です。
圧倒的な会員基盤を持つm3.comをプラットフォームとし、さまざまなサービスを展開できる点がエムスリーの強みです。製薬企業向けのマーケティング支援事業や治験支援事業、さらに医療専門職に特化した転職サービスや調査サービスなどを提供しています。
【セグメント業績（2023年3月期）】
| 売上高 | 利益 | |
| メディカルプラットフォーム | 930.98億円 | 411.47億円 |
| エビデンスソリューション | 271.57億円 | 76.62億円 |
| キャリアソリューション | 145.38億円 | 46.44億円 |
| サイトソリューション | 352.95億円 | 37.45億円 |
| 海外 | 620.95億円 | 169.90億円 |
| その他エマージング事業 | 32.84億円 | 9.45億円 |
出所：エムスリー 決算短信
エムスリーは代表的な成長企業で、売上高は右肩上がりに増加してきました。プラットフォームビジネスで大きく成長していることから「日本版GAFA（※）」とも呼ばれることもあります。
※GAFA：アメリカの代表的なIT企業4社（グーグル、アップル、フェイスブック、アマゾン・ドット・コム）の頭文字から作られた造語。なおグーグルの親会社はアルファベット。またフェイスブックはメタ・プラットフォームズへ社名を変更している。
なお、2023年3月期は最終減益となりました。前期に中国子会社の新規上場に関連する一過性の利益309億円が計上されたことが主な原因で、この影響を除けば11％の営業増益でした。
【売上高と純利益の推移】
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怒涛の買収劇 M＆Aで海外進出強める
エムスリーのサービスは海外でもヒットしているようです。医師向けサイトの運営や調査事業、また治験事業や人材事業などが浸透し、売上高はいずれも直近3年間で数倍に増加しました。
【海外の事業別売上高の推移】
海外事業の成長に伴い、エムスリーはグローバル企業へと脱皮しつつあります。2005年度は国内事業が売上高のほとんどを占めていました。直近では7割程度まで低下し、海外事業が成長しています。2027年度には売上高6000億円を目指していますが、海外売上高を3～4割まで引き上げることを目標としています。
【エムスリーの売上高構成比】
| 2005年度 | 2022年度 | 2027年度 （目標値） |
|
| 海外事業 | 3％ | 27％ | 30～40％ |
| 国内事業 | 97％ | 73％ | 60～70％ |
| （内、製薬マーケティング支援事業） | （91％） | （23％） | （10～20％） |
| （内、その他の事業） | （6％） | （50％） | （50％） |
| （参考）連結売上高 | 39億円 | 2308億円 | 6000億円 |
出所：エムスリー 会社説明資料および決算短信
海外事業の成長を支えるもう一つのドライバーがM＆Aです。エムスリーは毎年10件程度のM＆Aを実施してきました。2023年度も第1四半期に3件の海外M＆Aを実施しており、8月には医師リクルーティングサービスを展開するMessly（英）を、9月には診療ソフトのCalimaps（仏）を買収しています。
【エムスリーのM＆A件数】
| 国内 | 海外 | 合計 | |
| 2018年度 | 5 | 2 | 7 |
| 2019年度 | 5 | 6 | 11 |
| 2020年度 | 8 | 4 | 12 |
| 2021年度 | 5 | 6 | 11 |
| 2022年度 | 5 | 6 | 11 |
| 2023年度第1四半期 | 1 | 3 | 4 |
| 合計 | 29 | 27 | 56 |
出所：エムスリー 会社説明資料
